【财经分析】急速加息致金融体系脆弱 美联储未来操作或受牵制

新华财经东京3月14日电（记者刘春燕）硅谷银行紧急关闭震惊世界，引发全球金融市场动荡。日本媒体和专家纷纷指出，在业界口碑良好的硅谷银行遭此巨变，重要诱因就是美联储急速加息。美联储紧急转向导致美国金融体系脆弱，或自缚手脚，未来的政策操作可能受到牵制。

野村综合研究所研究员木内登英分析说，随着美联储进入急速加息通道，硅谷银行可谓是陷入三重困境。一方面，在美国经济减速周期中，主要服务对象企业进入退潮期，筹资困难、纷纷提款；另一方面，硅谷银行持有的债券价格不断下跌，出现巨额账面损失。当银行遭遇连续不断的提款，流动性出现紧张，不得不割肉卖出债券资产，账面损失就变成巨额现实亏损。亏损消息引发挤兑，硅谷银行被迫关门。此外，美国急速加息导致美债收益率曲线深度倒挂，2年期国债收益率与10年期国债收益率的倒挂幅度创下40年来最深，令硅谷银行的商业模式难以为继。

有专家表示，美国金融政策从大放水到大紧缩，剧烈的周期变化令很多经济主体受到冲击，美国金融系统出现类似事件并不奇怪。《日本经济新闻》的报道指出，不只是硅谷银行，美联储急速加息令很多美国银行陷入困境，硅谷银行暴雷凸显出美国银行业整体的脆弱性。在存款纷纷流失，转去追逐收益性更高的投资商品的同时，很多银行债券运作出现巨额账面损失，面临巨大潜在风险，随时有可能遭遇现实打击。

据美国联邦存款保险公司(FDIC)数据，2021年底美国全部银行持有债券的账面损失（债券未实现损失）总额约为80亿美元，随着美联储急速加息，至2022年底，一年之内这一数字迅速膨胀至约6200亿美元。这使美国金融系统在应对突发性冲击时脆弱性凸显。

木内登英认为，硅谷银行暴雷不仅凸显出美国银行业整体的困境，欧洲及日本的众多银行也都面临巨额账面亏损及收益率曲线倒挂问题。风险有可能在全球范围蔓延。一旦对金融体系的信赖受到损害，就有可能引发一连串的失败。

事实上，硅谷银行紧急关闭令全球金融市场受到猛烈冲击，市场避险意识骤然上升。自上周末起，大量资金流向日元、瑞士法郎、黄金、国债等安全资产。日本市场连日暴跌，日元骤升、日本长期利率明显走低。

去年以来，在日美息差不断加大背景下日本国债一直被投资者抛售，长期利率上涨压力持续高企，令日本央行承受巨大压力。硅谷银行暴雷后买盘大量杀入，日本国债价格迅速上扬，十年期国债收益率两天之内下降2%多，出现20多年未曾见过的骤降。本周一日本新发10年期国债收益率已降至0.295%。

三菱日联银行首席分析师井野铁兵指出，硅谷银行破产令市场氛围发生了改变，忧虑美国经济前景成为主流，瑞士法郎、日元等所谓安全受到追捧。如果美国金融系统的不安继续扩散的话，美元贬值有可能进一步加剧。

野村证券高级策略师小清水直和分析说，硅谷银行破产令投资者避险意识骤然上升，关注重点发生转换。美联储是否继续收紧政策不再是当下的最大关切，投资者忧虑银行系统出现连锁反应，殃及美国经济复苏前景，近期或涌向美债避险，短期内美国利率或将面临下降压力。

三井住友资产管理公司经济分析师市川雅浩认为，由于硅谷银行破产引发美国金融市场动荡，暴露出美国银行业面临的巨大风险，美联储下一步的操作或受到牵制，虽然美联储继续加息以抑制通胀的态度不会就此改变，加息力度有可能调整，预计3月份的政策会议加息幅度有可能从5%缩小至0.25%。

瑞穗证券首席市场经济学家上野泰也指出，目前硅谷银行事件在多大程度上造成美国金融系统不稳定、多大程度上打击投资者对金融系统的信心是关注的焦点。鉴于目前金融系统动荡不安的形势，美联储继续加息将变得困难。

如果说上周五硅谷银行紧急关闭后，对美联储3月或加息0.25%的判断是主流观点，截至本周一，东京市场已经充分考虑了美联储3月不加息的可能性。市场甚至预期今年年底之前美联储会降息0.25%。

木内指出，金融市场一直忧虑深重，认为美联储大幅加息的影响将滞后显现、最终将重挫美国经济，这些忧虑现在与硅谷银行突然关闭带来的信用不安相叠加。信用不安将对美联储的政策展望及金融市场产生很大影响，美联储金融政策面临新的局面。

编辑：马萌伟

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