注册制补齐关键“拼图” 资本市场深改不断推进

新华财经北京4月8日电 《中国证券报》8日刊发文章《注册制补齐关键“拼图” 资本市场深改不断推进》。文章称，4月10日，主板将迎来注册制环境下首批IPO企业上市交易，标志着注册制改革最关键的一步即将完成，全面实行股票发行注册制改革即将落地。

接受中国证券报记者采访的企业和机构人士表示，全面注册制将引领推动资本市场在市场体系建设、基础制度建设、市场生态优化等方面实现整体变革。全面注册制也将进一步提升企业获得感，促进发行审核全流程更加规范、透明、可预期，重塑A场投融资生态。

里程碑 新起点

试点注册制4年多来，证监会采取试点先行、先增量后存量、逐步推开的改革路径，先后在板、创业板和北交所试点注册制，推进一揽子改革，打开了资本市场改革发展的新局面。2023年2月17日，全面实行股票发行注册制制度规则发布实施，不到两个月时间，10家主板注册制首批企业顺利完成审核平移、发行承销等即将上市交易，经受住了全面实行注册制制度规则下新的检验。

（资料图片，新华社发）

随着注册制改革效应持续显现，资本市场全面深化改革不断推进，中国资本市场将迎来更加规范、透明、包容、开放、充满活力的新时期。可以预期：以信息披露为核心，制度安排更加市场化，审核注册的效率、透明度和可预期性将显著提高；契合科技创新企业特点和融资需求，服务科技创新企业，将不断得到验证；交易、退市等关键制度创新，将提升二级市场定价效率；设立板、改革创业板、合并深市主板与中小板，设立新三板精选层进而设立北交所，建立转板机制，多层次市场体系将激发新动能，市场生态不断优化，资本市场优胜劣汰机制更加完善。

“全面注册制改革的亮点在于，其不是试点注册制的‘转正’，而是全新的中国特色注册制，为资本市场的高质量发展提供了保障。”首席经济学家李迅雷对全面实行股票发行注册制改革给予高度评价。

提升企业获得感

谈及注册制改革，获得感提升是不少企业共同的感受。

“登康口腔从今年2月20日注册制平移受理到3月16日获得证监会注册生效，仅用了不到一个月时间。”登康口腔有关负责人说，“全面注册制大幅提升了发行上市的时间效率。”

海森药业也是主板市场首批注册制企业之一。“主板注册制改革是公司面临的重大机遇，公司深切感受到证监会、交易所等各级部门对于中小型民营企业发展的关心和帮助。”该公司总经理艾林说，通过此次上市融资，公司以最合理、最高效的方式获得了未来数年发展所需资金，募投项目陆续投产将有效推动经营规模和经营质量提升。

中电港有关负责人表示，IPO对于企业发展而言意义重大，是中电港实现更高质量发展的“起点”。

在采访过程中，中国证券报记者注意到，企业、中介机构等对于全面注册制下发行审核全流程更加规范、透明、可预期同样感受深刻。“作为首批主板注册制过会企业，公司在平移受理、审核、过会、注册及发行上市的各环节，充分感受到了深交所严谨专业的态度、高效负责的精神。”陕西能源相关负责人表示，整个发行上市审核过程规范、公开、透明，大幅提升了可预期性，感受十分深刻。艾林同样提到了这一点。

保荐机构也不例外。“我们有理由期待，随着全面实行股票发行注册制实施，一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场将加速到来。”有关人士指出。

重塑A场生态

市场人士认为，全面注册制正在重塑A场生态，配合构建多层次资本市场、扩大对外开放、健全投资者保护机制等一系列措施，最终有利于市场持续健康发展、投资者结构不断改善，进一步优化市场生态。

“注册制改革深入推进，将推动形成优胜劣汰机制，壳价值将大幅缩水，真正具备高水平管理、高质量发展的企业才会有好的表现，其市值才能得到持续提升，流动性也会加速聚集，可持续发展的能力更强。”登康口腔有关负责人表示，这将倒逼企业不断规范和完善经营管理，加速企业改革创新，不断提升产品力、品牌力、渠道力和市场竞争力，全力以赴确保市场业绩、经营业绩取得更好表现。

招商基金首席经济学家李湛认为，全面注册制下，市场优胜劣汰机制会更好发挥作用。“市场化的发行、定价和淘汰机制将加大企业分化，促进优胜劣汰，提高上市公司质量，重塑资本市场生态。市场也将更加关注长期价值，市场估值会面临分化趋势，企业将更加重视科技创新。”

全面注册制下，投行执业生态也将发生深刻变革，必将重塑执业理念，即“以投资的眼光选项目”。“发行上市条件更加包容，审核更加高效，优胜劣汰的市场机制更加完善。”前述人士指出，更加成熟的市场一方面将进一步强化投行“看门人”作用，另一方面则要求投行站在投资者的角度，以更加专业、长远的眼光看待拟保荐项目，在陪伴企业成长过程中，充分挖掘企业的投资价值，讲好企业的投资故事，实现企业、中介机构和投资者共赢。

相关人士同样表示，投行应增强使命担当，紧紧围绕国家战略和产业转型升级挖掘项目，不能像过去那样主要看成熟企业，而应该主动发现培育初创型企业，为推动“科技-产业-金融”良性循环贡献力量。

编辑：马萌伟

声明：新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。