低卖高买 福事特IPO存疑点

深交所官网显示，此前审核中止的江西福事特液压股份有限公司（以下简称“福事特”）创业板IPO已恢复审核。据了解，福事特旗下有一家重要的全资子公司江苏福事特液压技术有限公司（以下简称“江苏福事特”），2021年净利润占公司合并报表归属净利润超过50%。值得注意的是，福事特曾在2015年将江苏福特100%股权全部出让，又在2018-2020年陆续以更高的价格将股权买回。这一买一卖间产生的疑问，还需要福事特作出解答。

斥资逾8000万买回

以3000万元出售的全资子公司，福事特又斥资逾8000万元将其买回。

招股书显示，福事特主要从事液压管路系统研发、生产及销售，主要产品包括硬管总成、软管总成、管接头及油箱等液压元件。江苏福事特及其子公司则主要生产销售硬管总成、油箱等产品。

据了解，2015年1月，江苏福事特处于亏损状态，彼时的福事特将其持有的江苏福事特100%股权分别转让予郑清波等5人，转让价格为3000万元。

然而，在完全剥离江苏福事特之后，江苏福事特经营业绩出现明显好转。在业绩好转后，福事特又分批将江苏福事特100%股权买回。

2018年4月，福事特开启了首次收购，以1200万元买回了江苏福事特40%股权，经计算，此时江苏福事特100%股权对应的转让价格与福事特出售公司100%股权时的价格相一致。

2020年，福事特继续收购江苏福事特股权，先是在4月以2600万元收购江苏福事特26%股权；又在当年11月将江苏福事特剩余34%股权全部收入囊中，作价4371.44万元。

经计算，2018-2020年，福事特合计斥资8171.44万元，使江苏福事特再次成为公司全资子公司。这次“折腾”所耗的代价并不小，一买一卖间的差额超过5000万元。

上述情况也遭到了深交所的质疑，深交所要求福事特详细分析转出后江苏福事特经营业绩转好的具体影响因素及合理性。并要求公司说明2015-2020年江苏福事特历次股权转让的定价公允性，是否存在股份代持及其依据，是否存在纠纷或潜在纠纷。

系主要营收来源

值得注意的是，自2020年控股江苏福事特后，公司硬管总成的销售占比大幅提高，已成为公司主要营收来源。

收购江苏福事特后，公司来自硬管总成的收入大幅提高。2019-2021年以及2022年上半年，福事特硬管总成的销售收入分别为440.8万元、22154.12万元、30423.39万元和11367.6万元，占主营业务收入的比例分别为3.59%、57.04%、60.77%和51.74%。

2021年，江苏福事特实现净利润5407.61万元，福事特当年实现的归属净利润约为10113.76万元，经计算，江苏福事特的净利润占公司归属净利润的比重约为53.47%。

此外，2020年以来，为福事特贡献半数左右营收的第一大客户三一集团也与江苏福事特密切相关。在收购江苏福事特之前，三一集团未出现在福事特前五大集团名单中。2020年，三一集团空降福事特第一大客户，当年对其实现的营收比例为59.61%。2021年、2022年上半年，福事特对三一集团实现的营业收入比例分别为58.69%、49.82%。 

据了解，三一集团于2009年开始与江苏福事特开展合作，江苏福事特主要向其销售硬管总成及其他液压配件。

这也为福事特带来了大客户集中风险。投融资专家许小恒表示，公司来自单一大客户主营业务收入或毛利贡献占比超过50%以上的，表明其对该单一大客户存在重大依赖，但并非实质性障碍，应重点关注客户的稳定性和业务持续性，是否存在重大不确定性风险，在此基础上合理判断。

此外，福事特还面临着毛利率持续下滑的现状。财务数据显示，2019-2021年以及2022年上半年，福事特主营业务毛利率分别为44.17%、45.54%、40.05%和39.04%，整体呈下降趋势。

福事特表示，公司产品毛利率主要受到销售价格、原材料价格以及客户结构和产品结构变化等因素影响。若未来上述影响因素发生重大不利变化，公司主营业务毛利率将面临下降的风险，从而影响公司盈利能力。

针对公司相关问题，记者向福事特方面发去采访函，截至发稿，未收到对方回复。

编辑：翟卓

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