A股震荡券商很忙 “整个陆家嘴都在开策略会”

“感觉整个都在开策略会。”在上海一家券商策略会现场，一位参会的投研人员向记者感叹道。

记者了解到，5月9日~10日，短短两天时间，就有包括证券、、、华福证券、在内的多家券商在上海举办中期投资策略会，对下半年市场进行展望。

记者在现场看到，多数策略会现场人头攒动，不少券商工作人员表示由于前来参会的人数超预期，还临时增加几排座椅。除了备受关注的投资策略主论坛外，包括TMT（通讯、传媒、科技）、AI（人工智能）、资产配置等分论坛的现场人气也很高。

从策略会上各首席分析师观点看，各券商一致认为今年经济复苏之下对于A场的表现可以更为乐观。对于下半年市场主线，不少券商认为“中特估”（中国特色估值体系）与AI将上演“双重奏”。

看好下半年A场

近期A场持续震荡，不过从与大势研判来看，多数券商首席看好下半年A场。

证券首席策略分析师陈果表示，维持下半年经济慢复苏判断，预计A场波动中枢上移。陈果认为，今年是“长牛”的开始，是一个“局部牛”，慢慢向“全面牛”过渡。如果下半年变量无显著变化，结构线索主要还在于价值股重估挖掘和科技股机会把握，但都需要围绕基本面边际变化进一步深化优选，且整体来看预计涨幅居前的主要来自后者。

对于经济修复成色以及发展趋势，兼华福证券首席经济学家鲁政委则在昨天的策略会上表示，从季度来看，我国经济实际增速高于名义增速，整体呈现出“环比放缓，同比加速”的趋势，看不见的第三产业好于看得见的第二产业，PMI（采购经理指数）走低则将是经济脉冲式恢复后的必然走势。对于未来经济政策走向，鲁政委建议“保持历史耐心”，各历史时期的国内外经济形势表明，政策将朝“更有耐心，更可持续”的趋势调整。

首席策略分析师胡国鹏认为，经济是弱复苏+低物价的组合，整体呈现冷热不均格局，符合复苏初期的特点。在这样的经济环境下，流动性和政策对均有支持，一方面美联储将结束本轮加息周期，国内低通胀环境下政策利率易降难升；另一方面政策重结构而非总量，稳就业、稳民营经济是关键，侧重新兴产业如人工智能及新能源等领域，此外5月中亚峰会即将召开，今年首场重大主场外交活动有望提振市场情绪。

首席策略分析师邓利军在策略会上以《拾级而上》为题进行演讲。“下半年的市场相对还是可以的，至少不会比上半年差，核心的支撑在于当下正处于两个大的时代——一是科技的时代，二是经济修复的时代。因此，‘拾级而上’中的‘级’指的是两个部分，即数字经济（或者说AI的浪潮）与盈利的修复。”邓利军表示。

AI及“中特估”双主线成共识

记者注意到，在各个策略会上，AI及“中特估”是被频频提及的关键词，有多位策略首席一致判断AI及“中特估”将成为下半年双主线。

首席策略分析师胡国鹏表示，2023年可能演绎“成长牛”。他提到，从估值修复程度、产业增速以及个股涨幅来看，TMT后续还有上涨空间。

胡国鹏称，过去10年的5月～7月是成长占优并且延续性较好的一段时期，核心在于业绩进入空窗期，与此同时经济逐步进入淡季，亮点相对有限。但是，产业趋势进入验证期，容易出现有利于新兴产业发展的催化剂，配置上看好TMT+“中特估”相关投资机会。

邓利军也表示，下半年将延续上半年的主线，人工智能（AI）加上“中特估”双重主线，此外与经济修复相关的消费、制造业板块也有望有一定表现。

对于TMT板块，邓利军认为TMT是轮动的行情。参照智能手机和移动互联网的路径，按渗透率划分为四个阶段，可以看到每个阶段所展现的行业强弱有所不同，背后是看每个阶段的盈利预期。可以明显看到，初期是传媒，中期是计算机，后期为电子和通信。邓利军表示，AI现在处于浪潮的初期，因此当下传媒出现调整就是买入的机会。

陈果则表示，TMT板块后续将有分化，公司的基本面非常重要，后续科技股还会有一波行情，但表现与企业盈利的相关性会增强。对于TMT板块的景气度，陈果认为今年传媒、计算机已经有了景气上行的信号，下半年会进一步改善。这个过程中能够叠加AI主题的，还有进一步扩张的空间。AI下半年要关注硬件、算力的订单是否上升，以及垂直类应用的进展。

“中特估”持续性出现分歧

记者注意到，对于“中特估”的持续性，各首席分析师观点出现分歧。

陈果表示，市场认同“中特估”行情的基础在于在整体景气不强的背景下红利策略具备吸引力，随着“中特估”相关优质国企估值有所修复和经济复苏持续，价值股行情也会有逻辑地演进和分化，具有盈利复苏弹性的价值股行情还将继续演绎。

邓利军则认为，“中特估”是短逻辑，短逻辑就是估值修复。但如果一定要看持续性，还是要结合盈利的预期或者结合基本面的情况。他十分看好航空机场、铁路、公路、港口等经济修复相关的行业，认为这些行业中的“中特估”标的还没怎么上涨。

编辑：林郑宏

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