【高端访谈·司南连线】国内渐入佳境的ESG投资 如何更好实现本土化？——访联储证券资产管理分公司总经理肖盼

【编者按】追踪基金市场热点话题，关注知名基金经理动态。新华财经与联泰基金联合推出“新华财经·司南连线”访谈栏目，本期对话联储证券资产管理分公司总经理肖盼，聆听其执业感悟、逻辑思考和投资哲学。

新华财经上海6月1日电（记者 郭慕清）当前，投资理念和策略等日益得到国际资管机构认同。截至2022年底，全球60多个国家超5300家机构加入联合国责任投资原则组织（UN PRI），管理规模超120万亿美元。聚焦国内，在“双碳”战略指引和绿色发展需求之下，资管机构开始重视投资。但投资理念作为“舶来品”，如何在本土化实践中更好结合中国国情，用中国式思维推动投资落地，真正将理念融入到投资全生命周期中？

联储证券资产管理分公司总经理肖盼在接受“新华财经·司南连线”栏目专访时表示，投资逐渐向标准化语言体系迈进，国内资管机构作为本土化实践的重要参与者，应把理念融入日常经营与投资决策，并充分发挥禀赋优势，以客户需求为导向，深耕可持续投资细分赛道，打造自身特色，才能营造良好资管发展生态，助力我国生态圈建设。

可持续发展趋势下国内投资迎发展良机

近几年，我国主题类金融产品数量和规模均快速扩容。探析背后发展逻辑，肖盼认为，这是内外因合力的结果，即国内需求和全球趋势双向作用，其中内在因素又可表现在三个层面：

首先，从国内政策导向看，投资作为应对气候变化和实现“双碳”目标的重要路径已成为共识。“双碳”目标提出后，我国持续探索以较小代价实现双碳目标的具体实施路径，投资重视投资收益，亦关注投资带来的环境、社会、治理方面的正向影响力，兼具经济价值和社会价值，因此在政策导向和推动下，生态体系建设在逐步推进。“券商资管在擅长的投资领域，助力‘双碳’目标实现和经济社会可持续发展，探索适合中国本土市场的投资策略是很好的切入点。”肖盼表示。

其次，从机构投资者需求方面。机构客户，如养老金、社保金等作为资管机构的主要客户，其对资管机构投资业务的审核和披露标准、对管理人在投资理念和投资方法运用要求越来越严格。个人客户方面，过去家族办公室、家族信托等财富管理的诉求，从只追求财富保值增值，转向在此基础上追求创造一定的社会价值，更加注重家族善财传承和家族社会影响力的实现，传统金融产品很难满足个人投资者的新型财富管理需求，投资则能对此进行有效补充。

再次，从未来前景看，投资市场空间极大。需求端来看，相关机构预测实现“双碳”目标所需资金至少在150万亿元到300万亿元。但从投资端看，目前国内等责任投资规模并不大，据《中国责任投资年度报告2022》整理统计，中国可统计的主要责任投资类型市场规模约为24.6万亿元。“现阶段，国内对此的融资端需求和投资端供给并未有效打通，一边是大量的转型融资需求未得到满足，另一边是投资标的的资产荒，所以未来随着我国绿色金融、转型金融等一系列金融工具和政策的推出，打通资金端和资产供需的衔接，未来可持续投资市场发展空间和潜力极大。”肖盼如是道。

基于投资基因 构建特色投资管理体系

目前国内资管机构相关产品以权益投资为主，对权益类投资策略实践较多。据介绍，联储证券资管投资“另辟蹊径”，主要依托整合策略，聚焦固收及大类资产配置，形成特色鲜明的投资管理体系和产品线。

记者在采访中了解到，肖盼从2018年开始专注于投资研究，2021年加入联储证券资管后，其团队逐渐强化对国内固收产品投资策略的本土化研发，设计出一套固收类净值型产品投资管理体系。肖盼介绍，这套从到微观的投资管理体系，包括经济周期分析、利率走势判断、曲线形态分析、机构行为分析、品种及个券筛选、持仓跟踪等八个层次，在此基础上通过策略整合。对于标的选择，除关注传统财务指标，还需要结合维度非财务指标体系，综合评价标的风险、收益和投资价值，从而更加量化、全面、前瞻地对投资标的进行合理定价。

在被问及引进整合等策略如何实现客户财富保值增值时，肖盼表示，联储证券资管在投资管理体系下，通过搭建投资模型和自建数据库来辅佐和指导投资决策。

“从信用债投资中占比最高的城投债来看，作为具有鲜明特色的信用债品种投资，在海外并没有对应分析模型、模型作为参照。”肖盼进一步指出，联储证券基于固收领域投资经验，针对城投债本质、偿还来源和机制等进行深入研究和理论分析，结合区域内政府绩效评估理论研究和指标设计以及公司指标和数据可获得性等理论，尤看重区域可持续发展的能力，搭建了一套涵盖全市场超3000多个城投主体的投资模型和数据库。

“该模型分4个层次，每层次又涵盖若干指标，共形成超过140个指标，通过专家打分法、量化模型等，权重动态调整优化，实现模型内城投债呈现标准的正态分布。”肖盼说。

谈到自建数据库原因时，肖盼表示，数据库设置要符合现实投资逻辑，且具有一定前瞻性，否则将无法满足实际投资需求。联储证券数据库也按照行业维度动态完善，目前已覆盖城投债、产业债等。

“我们发行一系列整合策略相关的固收类产品，并形成自身特色。基于投资模型和数据库支撑，应用到投资端。”肖盼介绍。

采访结束之际，肖盼也谈到对国内投资的看法。她认为，投资是系统性工程，涉及投资交易、风控合规、产品创新、考核机制等各个维度，因此整个资管公司的机制设计都要符合可持续发展理念。

“我们把投资理念深植于投资实践，在固收投资、FOF投资和衍生品投资等三类核心系列产品的基础上，持续加强与投资机构、评级机构以及学术研究机构等主体的合作交流，进一步提升自身在细分赛道的服务水平，助力我国生态圈建设。”肖盼说。

（风险提示：基金有风险，选择需谨慎。本文观点仅代表个人，且具有时效性，不构成投资建议。）

编辑：翟卓

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