白酒股理财变迁

“把赚的钱都分了，省得你们操心，钱放到账上还麻烦。”

这句话出现在5月28日（000858.SZ）的年度股东大会上，长期投资“茅五”的投资人林园直接向管理层喊话：多分红，别买理财。

很多白酒上市公司面对经销商都处于优势地位，现金流普遍较为充沛，账上现金连年走高，龙头名酒尤其如此。

记者梳理注意到，2022年三分之二白酒上市公司的现金及现金等价物保持正增长，21家白酒上市公司的资金共计超过2400亿元，相比三年前翻了一倍。

面对持续增长的现金储备，很多白酒上市公司购买了银行、券商、信托的理财产品，甚至有的购买了公募、私募基金，以提升资金收益。记者注意到，去年超过一半白酒上市公司购买了第三方理财，总额超过560亿元。

但在近年信托产品频繁爆雷后，白酒上市公司的理财诉求也从追求资金收益转向了追求资金安全，信托产品明显失宠的同时，银行理财的购买额大幅增长。

2/3白酒股现金余额增长资金翻了一倍

要探究白酒股的理财技，要先搞清楚各家账上有多少余钱。

记者统计注意到，21家A股白酒上市公司中，有14家去年的现金及现金等价物保持正增长，去年总共增加了56亿元。

现金及现金等价物包括库存现金、银行存款、其他资金、存放中央银行可随时支取的备付金、拆放同业款项、同业间买入返售证券以及其他持有期限短且易于转换为现金的投资。

（600519.SH）去年底现金及现金等价物余额1523.8亿元，相比2021年底少了260多亿，时隔十年再次出现下滑。

减少的主要原因是习酒“单飞”后不再是茅台集团财务有限公司的成员单位，导致吸收的客户存款和同业存放款项减少。持有茅台集团财务有限公司51%的股份。不过即便如此，的现金及现金等价物余额依旧领先其他白酒上市公司。

去年现金及现金等价物净增加额最多的是，一年内多了96亿元，年底余额接近906亿元。其次是（000596.SZ），去年现金及现金等价物余额增加了70亿元，年底余额131亿元。

（600809.SH）、（000568.SZ）、（002304.SZ）去年的现金及现金等价物分别增加了52.1亿元、43.2亿元和31.7亿元。当中和能实现增长主要是靠经营活动带来的现金流增长，则是投资活动带来的现金流增长最多。

除了情况特殊的，去年现金及现金等价物减少的7家白酒上市公司中，多数去年经营业绩相对落后于同行，比如盈利大幅下滑的（600197.SH）和去年再次亏损的（600199.SH），去年现金及现金等价物分别少了近3亿和3.4亿元。

就资金来看，有17家白酒上市公司的资金比三年前出现增长，仅有、、（600559.SH）和（002646.SZ）4家下滑。统计下来，所有白酒上市公司2022年末时资金共计近2460亿元，比2019年末时的1219亿元翻了一倍。

当中，去年增长最多的当属，2022年末资金有582.7亿元，比2019年末多了450亿元。去年的利息收入约34.5亿元，超过不少上市公司的全年收入。

2019年上市公司开始执行新的会计准则，将原计入资金的“存放同业款项”调整至“拆出资金”项目列示。这部分资金每年有上千亿元，占其总资产的六成以上。

不过所有白酒上市公司里，资金最多的还是，2022年底余额923.6亿元，比2019年底时多了291亿元，去年其利息收入是20.8亿元。

信托购买额少了七成银行理财受追捧

事实上，在投资理财方面，和一直较为保守，两家龙头多年来都未购买委托给第三方的理财产品。

翻看其他白酒上市公司近年财报可以发现，购买信托、银行、券商理财产品的并不鲜见，甚至一些白酒上市公司还购买了公募、私募的基金。

记者梳理后注意到，2022年共有12家白酒上市公司购买了委托给第三方的理财产品，总额约567.1亿元，其中约198.5亿元截至去年底尚未到期。

这12家白酒上市公司全部都购买了银行理财。购买理财最多的是，去年委托给第三方的理财共有155.6亿元，截至年底尚未到期10.6亿元，大部分为银行的结构性存款以及一部分大额存单。

理财产品类型最丰富的当属（603369.SH），其去年委托给第三方的理财包括了公募基金、信托理财、券商理财、私募基金、银行理财和资管计划六大类，共计约78亿元。

和在银行理财之外也都购买了私募基金的产品，不过总额分别只有2亿元和6000万元。

以往，收益率较高的信托产品受到上市公司普遍追捧。2019年时，、、、、都购买了信托产品，总额约138亿元。

洋河是最热衷购买信托产品的白酒上市公司，2019年、2020年、2021年连续三年信托理财产品金额都超过百亿元，反映到财报上，其连续多年投资收益获得的现金都在数亿元级别，远超同行。

但近来洋河还是未能躲过信托产品爆雷的影响。去年年报显示，洋河在中信信托、中航信托购买的三只信托产品都出现逾期未收回资金的情况，共计提减值1.65亿元。这是其连续第二年有信托产品逾期未收回。

在5月18日的年度业绩说明会上，副总裁、财务负责人尹秋明表示，“公司目前已停止了信托理财业务。”

（603198.SH）也遭遇了信托产品爆雷。其2017年在大业信托购买的一款预期收益率7.1%的信托产品，总额2000万元，去年年报显示逾期未收回，已计提了减值。

对比三年前，白酒上市公司对信托的热情已经显著减少。2022年，白酒上市公司购买的信托产品总额不到37亿元，比2019年时已经减少了七成以上。

更多现金流向了相对风险更低的银行理财。2019年时，白酒上市公司购买银行理财的总额只有170亿元左右，稍多于信托产品的购买额，而2022年白酒上市公司购买的银行理财总额超过470亿元，占到去年白酒上市公司所有第三方理财总额的八成以上，比三年前多了300亿元。

其中灵活性较高的结构性存款受到青睐。除了前述购买了大量结构性存款，和近年也购买了一些结构性存款。

另一去向是兼顾收益和灵活性的券商理财。去年购买的一款的一年期券商理财产品，收益率达5.6%。2021年购买的多款券商理财产品，周期不足一年，年化收益率普遍在4.3%及以上。

编辑：林郑宏

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