上半年主动权益基金整体亏0.31% 最牛者赚75%

2023年上半年收官，公募“中考”成绩放榜。上半年，主动权益类基金整体收益率为-0.31%，未能取得正收益，但相对沪深300指数下跌0.75%的表现略好；业绩最好的主动权益类基金上半年上涨超过75%，指数基金最大涨幅达到93.25%。

站在2023年下半程开端，多位基金经理表示，在美债筑顶、国内政策窗口期打开的环境下，对下半年A股较为乐观，预计市场或将震荡上行。

主动权益基金跑赢沪深300

2023年上半年，市场对经济复苏的预期出现摇摆，A股也经历了先反弹后调整的动荡过程。

年初市场带着“高预期”震荡反弹，沪指一度升上3400点。进入二季度，市场在存量资金博弈的情况下出现分化，5月份指数明显回调，5月底随着复苏预期渐起，叠加中美关系出现缓和迹象，市场风险偏好有所提升，A股逐渐企稳反弹，沪指回到3200点上方。

市场震荡的同时，行业和风格快速轮动，人工智能（AI）、数字经济、“中特估”等板块表现突出，新能源等赛道则出现明显回调。

主要指数表现喜忧参半。数据显示，截至6月30日，今年以来，沪指涨了3.65%，万得全A涨3.06%，沪深300下跌0.75%，创业板指跌5.61%。

极具分化的市场环境给基金经理带来严峻考验。权益类基金整体业绩告负，但部分基金表现出色，主动权益类基金表现仍优于多数指数。

数据显示，截至6月30日，上半年权益类公募基金小幅亏损，整体收益率为-0.05%，其中，主动权益基金整体收益率为-0.31%（仅统计基金主代码，以及披露6月30日单位净值），表现好于沪深300和创业板指。最低仓位限制在60%的偏股混合基金和最低仓位在80%的普通股票型基金，上半年平均收益率分别为-1.43%和0.03%；表现最好的权益类基金半年收益率超过93%。

被动指数基金成为表现最好的权益类产品，部分聚焦TMT板块的基金收获了较好收益。

48只主动权益基金涨超30% AI、TMT主题产品业绩领先

上半年市场继续演绎强烈结构性行情，公募基金整体表现出现较大差异，重仓AI、TMT等板块的基金表现神勇，新能源、医药相关产品业绩低迷。

具体来看，上半年共有424只主动权益基金业绩超过10%，124只主动权益基金业绩超过30%，48只主动权益基金业绩超过30%，半年度回报超过40%的有22只产品。总体而言，上半年表现较好的基金投资方向聚焦在AI、数字经济、TMT、“中特估”等板块。

同期，有18只基金亏损超过20%，亏损超10%的基金达到506只，这些基金主要重仓港股、白酒、新能源、医药等领域。同时，板块之间的差异表现也让主动权益基金业绩出现较大差异。上半年表现最差的主动权益基金亏损27.34%，与领先产品业绩相差102个百分点。

主动权益类基金中，周建胜管理的诺德新生活A以75.07%的收益率位列业绩排行榜首位。从持仓看，该基金青睐AI主题，其一季度前十大重仓股为海光信息、、、、、、、、和寒武纪，均为人工智能板块股票。

业绩排在第二和第三位的是东吴移动互联A和东吴新趋势价值线，两只基金同样在人工智能板块布下重兵。年内业绩排名第四的银华体育文化灵活配置混合的重仓股则不仅有、、等人工智能标的，还包括、和等热门游戏概念股。

此外，上半年主动权益类基金中业绩领先的还有招商优势企业A、广发电子信息传媒产业精选A、国融融盛龙头严选A、东方区域发展、万家人工智能A、嘉实文体娱乐A等。

医药板块表现挣扎，一些医药健康主题基金仍然取得不错的回报，如红土保健基金上半年净值涨幅达31.2%，一季末前十大重仓股里有9只为中药股。

上半年基金业绩榜上，昔日叱咤风云的明星基金经理已不见踪影，张坤、刘格菘、谢治宇管理的多只产品年内收益为负。基金重仓板块表现不佳，导致明星基金经理收益率不达预期。上半年市场一度传出“资金围剿百亿基金经理”的说法，明星基金经理的处境可见一斑。

创金合信基金首席分析师、创金合信佳和平衡3个月持有期FOF基金经理罗水星表示，去年底以来，TMT行业受益于产业政策调整和AI技术革命爆发，迎来了很多主题和概念投资机会。而新能源、医药相关产品业绩垫底，主要源于产业缺乏系统性机会，经济复苏不及预期，需求偏弱，而行业供需和竞争格局恶化，只有部分细分结构相对较好，比如新能源里的充电桩、医药板块的中药等。

诺安和鑫基金经理之一邓心怡表示，上半年行情剧烈波动，市场由年初“强预期、弱现实”的抢跑兑现，转换至春节后的“弱预期、弱现实”主题行情。这一转变来自经济相关基本面数据与市场预期的阶段性错配，叠加在相对宽松的流动性背景下，以OpenAI为代表的科技企业引发AIGC生产力变革，硬件和软件应用端具备更大发展潜力的板块集中演绎，一定程度上体现了市场对成长和确定性的溢价。

指数基金业绩分化大 首尾差距超110个百分点

上半年市场波动背景下，行业快速轮动，主线围绕TMT和“中特估”展开，也使得相关指数基金业绩出现差异。

31个申万一级行业中，TMT板块体现出明显的超额收益，通信、传媒、计算机分别以50.66%、42.76%、27.57%的收益率位居涨幅榜前三；而消费行业多数下跌，主要源于复苏弱于预期。

还有一些行业表现较差，商贸零售、房地产、美容护理、建筑材料等板块上半年的跌幅分别达到23.44%、14.29%、13.61%、10.52%。作为公募基金重点配置的食品饮料、医药生物板块，上半年分别下跌了9.07%和5.56%。

反映到被动产品上，上半年指数基金取得正收益，整体收益率为1.23%，有11只指数基金收益率超过50%，也有一批被动指数基金亏损幅度超10%，最多亏损22.43%。

和主动权益基金一样，今年业绩领先的指数基金主要是布局TMT、人工智能相关行业板块的产品。

3只跟踪中证动漫游戏指数的被动型基金位列榜单前三，华夏中证动漫游戏ETF上半年收益率为93.25%，华泰柏瑞中证动漫游戏ETF、国泰中证动漫游戏ETF收益率均超过90%。

公募对后市谨慎乐观 AI主线仍值得关注

2023年投资进入下半场，从机构的投资策略来看，多数对下半年行情较为乐观。有公募人士认为，尽管AI行情已持续多月，但仍是下半年值得关注的主线之一。

诺安基金认为，A场估值目前或已处于较低区域，我国经济处于复苏阶段，各项指标有望呈现回升态势。

对于下半年的投资机会，诺安基金看好三条主线：一是消费板块，随着国内经济温和复苏趋势得到数据的确认，居民部门的消费倾向回升，过程和幅度可能超出市场预期。

二是围绕人工智能和安全的科技主线，科技变革有望加快推进中国式现代化进程，具体包括以信创和数据要素为代表的软科技安全、以半导体为代表的硬科技安全和能源安全，以及全球共振中人工智能领域的涌现式迭代创新。

三是具备盈利提升能力、低估值、高股息资产的价值重估，主要是围绕国企改革的“中特估”主题。

广发电子信息传媒股票基金经理冯骋表示，中长期视角下关注科技创新以下几方面的机会：一是AI大模型的创新，OpenAI推出ChatGPT大模型，下游场景应用非常丰富；二是半导体行业，这一轮上行，周期库存将要见顶，而当周期出现拐点，就意味着行业股价可能进入底部区域。2023年下半年往后看，若半导体国产化方面实现突破，则行业有望迎来周期共振行情；三是VR/AR，有望成为下一代C端计算平台。

银河基金股票投资部副总监、基金经理袁曦认为，从纵向对比的角度来看，如果没有大的基本面瑕疵，当前的新能源板块估值水平或已反映了市场预期，长期看，新能源仍然是具有较大发展潜力的赛道。

诺德基金基金经理牛致远认为光伏板块值得关注。从估值水平看，当前光伏板块PE-TTM约为16.6x，处于过去5年0.6%分位且显著低于制造业平均滚动市盈率（约24.8x），表明市场对悲观预期已有相当程度演绎。短期来看，终端需求有望在硅料价格触底后加速释放，一体化企业盈利兑现或超预期。中长期看，头部企业盈利预期和估值中枢均有修复空间。

编辑：罗浩

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