左手买右手卖 “同门基金”屡现反向操作

新华财经北京9月6日电（记者张凌之 万宇） 基金半年报显示，在二季度，同一家基金公司旗下的不同产品甚至同一位基金经理管理的不同产品对个股买卖出现一定分歧，这些“同门基金”在二季度对待同一只个股有买有卖，这种情况并不少见。业内人士表示，虽然在同一个平台，但基金经理是最终做出投资决策的角色，出现分歧是常见现象，产品风格、产品定位等因素也会导致同一个基金经理管理的不同产品对个股出现买卖不一的情况。

“同门基金”个股买卖不一

随着基金半年报披露完毕，基金经理上半年的持仓全部出炉。中国证券报记者通过梳理发现，同一家基金公司甚至是同一位基金经理管理的“同门基”在同一只股票上买卖不一的现象屡有发生。

以易方达基金杨宗昌管理的两只基金为例，他管理的易方达供给改革二季度减持了，相比一季度末，持股数量减少5.96%；而他参与管理的另一只基金易方达新丝路却在二季度增持了，相比一季度末，持股数量增加37.78%。

一些基金公司不同基金经理对待同一只个股买卖也出现分歧。比如工银瑞信基金杨鑫鑫和张宇帆对于就出现了不同的操作。杨鑫鑫管理的工银瑞信创新动力股票在二季度增持64.20万股，张宇帆管理的工银瑞信物流产业股票在二季度减持17.88万股。

同样，鹏华基金梁浩和朱睿管理的鹏华汇智优选混合在二季度减持了88.65万股，而张宏钧和梁浩管理的鹏华新能源精选混合二季度增持了55.08万股。

多重因素导致分歧

业内人士介绍，现在不少公司都在强调平台化，推进投研一体化，通常来说，基金公司内部使用同一个研究平台，研究部门的研究成果全公司共享，事实上也有不少基金公司旗下产品对同一只股票出现相同的操作，在单个季度内旗下产品均是增持或新进。

但业内人士也表示，平台的作用固然重要，但每一笔投资终究是由基金经理来完成判断，基金经理需要对自己管理的产品负责，所以即便研究部门给出了投资建议，最终的投资决策也还是由基金经理做出，这也就出现了同一家公司不同基金经理管理的产品对个股买卖不一的情况。

一位基金经理告诉中国证券报记者，具体来看，不同基金经理对同一只个股的投资存在分歧是由多重原因导致的，比如，在同一个基金公司的不同投研部门或小组之间，价值、成长、固定收益等等不同投资风格会导致投资逻辑分化，在估值等方面对个股的态度不一，有人觉得贵，有人觉得便宜，自然就会出现买卖不一的情况。另外，基金产品定位也不同，如强调稳健收益的产品和强调增厚弹性的产品在策略设计上会存在偏差，同一只股票适应的产品类型也不尽相同。

上述基金经理还介绍，同一基金经理管理的产品在个股上有进有退的情况也很常见，这其中可能有客观原因，比如易方达供给改革二季度减持了，但仍然是易方达供给改革顶格持有的第一大重仓股，减持或是因为公募基金“双十”规定不得已而为之，另外，同一基金经理管理的产品类型，也会因为基金合同约定、产品风格等原因对个股仓位进行调整，这并不代表基金经理的投资理念出现偏差。

权益资产性价比提升

基金研究人士表示，同门基金经理或同一位基金经理在一只个股上左手买右手卖，或许表明基金经理积极发挥主观能动性，在波动的市场中挖掘结构性机会。对于接下来的投资，多家机构均给出了积极的研判。

创金合信基金首席经济学家魏凤春认为，从股债性价比看，权益资产性价比提升。8月以来，A股波动幅度扩大，10年期国债收益率一度来到2.55%水平，股债收益差朝负两倍标准差水平下方继续运动，其绝对值水平超过历史最低值，权益资产性价比极高。从估值看，上证50、沪深300等顺周期资产估值位于较低水平，A股资产风险溢价中枢抬升，估值具吸引力。

招商基金表示，展望未来，A场经过前期的调整，近期政策“组合拳”的出台有望推动市场风险偏好的修复，投资者股票仓位的回补将推动市场反弹。由于一些不确定因素，当前红利防御类资产及以TMT为代表的成长主题类资产表现有望相对占优，或可考虑重点关注央国企背景、具有特许经营权和高分红优势的红利资产，如运营商、石化、交运、公用事业等行业；数字要素顶层设计和AI审批有望加快，可适当考虑布局计算机、传媒、通信等TMT领域。

编辑：胡晨曦

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