【高端访谈】母基金2.0时代如何“四两拨千斤”更好赋能实体经济?——专访上海科创基金总裁杨斌

新华财经上海10月18日电（记者郭慕清、陈云富）作为私募股权投资行业的重要组成部分，母基金一直是市场不可或缺的“源头活水”。数据显示，到今年上半年，我国母基金全名单数量达378只，比2020年末增加105只，比2021年末增加88只，比2022年末增加28只，母基金管理总规模达48835亿元人民币，相比2022年底增长6.9%。

从无到有，从1.0时代的“摸石头过河”到多类型母基金形态的不断演进，母基金群体已经比较庞大，其发展模式也与过去有较大的区别。在2.0时代，我国母基金发展有哪些新特点？又如何发挥“四两拨千斤”的作用，持续提升服务实体经济的能力？带着这些问题，新华财经记者近日专访了上海中心股权投资基金（以下简称“上海基金”）总裁杨斌。

上海基金是由上海国际集团牵头，联合国盛集团、、上海信托、、等基石投资人，于2017年发起设立的市场化母基金。

杨斌认为：母基金的优势在于“四两拨千斤”，发挥放大器作用； 在经济转型升级形势下，越来越多政府转向“股权财政”，促进招商引资与投招联动；

作为国资背景的母基金，上海基金目前已投资子基金超80只，签约总规模超过2300亿元，引领子基金80%以上的资金投早、投小，并在直投、S基金领域发力，投出了一批“含科量”较高的企业；

未来上海基金将在一期、二期母基金运作基础上，吸引撬动更多社会资本参与，打造百亿级运作规模，借助母基金平台集聚放大效应，打造万亿级资本生态，推动企业高质量发展。

母基金优势在于“四两拨千斤”

经过多年发展，我国私募股权市场蓬勃发展，在持续促进创新资本形成和提升直接融资比重方面，起到了重要的作用，也出现一些新变化。

杨斌表示，进入2022年以来，我国私募股权市场正在发生结构性变化，国资逐渐从幕后走向台前，国资有限合伙人（LP）的数量和体量都有了进一步的提升，尤其是政府引导基金犹如“雨后春笋”不断涌现。

数据显示，2023年上半年，新发起成立的母基金共98家（其中已确认设立且符合母基金研究中心定义的共28只），在这些新发起的母基金中，政府引导基金90家，市场化母基金8家。新发起母基金规模共4268亿元，其中政府引导基金规模3922亿元，市场化母基金规模346亿元。

“当前我国经济转型升级形势下，越来越多的政府从过去的‘土地财政’转向‘股权财政’，希望通过股权投资拉动当地产业发展，促进招商引资与投招联动。”杨斌说。

在撬动社会资本、助推实体经济高质量发展方面，杨斌认为，母基金的优势体现在“四两拨千斤”：通过母、子基金双层的投资模式，发挥“放大器”效应，撬动更广泛的社会资本支持战略性新兴产业和优秀企业发展。此外，从LP到子基金再到底层项目，母基金处在中间位置，可以触达到政府、金融机构、产业集团、子基金、被投项目等各方，通过深度的资源整合实现更加立体、多维的价值创造和多方共赢。

据悉，上海基金是由上海国际集团牵头发起，在2017年设立的全国第一家以“中心”国家战略命名的母基金。目前管理规模已超130亿元，培育了一批拥有核心技术和领先产品的优秀企业。其中，投资企业中高新技术企业占比超过50%，国家级专精特新“小巨人”数量245家，估值超70亿元人民币的独角兽企业196家。此外，投资组合中的436个上海项目中，集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业以及数字化相关领域项目数量合计359个，占比达82%。

助力上海中心建设

长期以来，母基金因其平台优势和放大效应，可以有效汇聚各类资本“投早投小投硬科技”，进而推动科技创新高质量发展。

杨斌表示，作为国资背景的母基金，上海基金坚守初心使命，围绕上海中心建设相关产业导向，系统化布局了一批在硬科技领域深耕多年、对产业链有深刻理解、产融资源丰富的子基金管理人。与此同时，通过系统性行业研究，动态梳理细分领域重点项目图谱，主动挖掘具有较高“含科量”的优秀初创企业，更精准地支持上海重点产业高质量发展。

数据显示，运作六年来，上海基金发挥母基金平台优势，积极布局头部基金、头部项目，以有限的资金实现最大化布局，截至目前，已投资子基金超80只，子基金签约总规模超过2300亿元，且引领子基金80%以上的资金投早、投小。

从上海基金投资组合上市企业情况看，目前已上市企业120家，市值总额超过1.6万亿元，其中板上市企业67家，占比近60%。板上市企业累计市值1.1万亿元，占板总市值约18%。

在直投方面，上海基金锚定细分领域中符合国家战略导向、具有技术领先性和独创性、双循环格局下进口替代效应突出、具有独角兽潜质的优秀科技企业，并重点选择上海地区项目。截至2022年末，其直接投资项目35个，投资金额18.04亿元。其中在上海注册或在上海有重要布局的项目30个，占比86%；投资金额15.9亿元，占比88%。

在返投方面，上海基金子基金实际返投大幅超出承诺金额。截至2022年末，子基金已返投上海地区金额为278亿元，是其出资金额的4.3倍，远高于市场平均返投倍数。

此外，在不断拓宽资本退出渠道方面，上海基金还在发力S基金，已接触或完成的S份额交易的标的基金覆盖Early-S、Mid-S和Late-S各阶段。值得关注的是，其5月发起设立的“上海接力一期基金”系上海国资体系第一只创投类S基金，是中基协私募新规实施以来备案的首只S基金，首关规模7.56亿元，预计终关规模将超过15亿元。

持续赋能实体经济高质量发展

谈及未来，杨斌表示，将继续发挥国资背景市场化母基金的独特优势，打造市场领先的平台化投资管理能力，通过做大规模、强化功能、增强引领、营造生态等方面，不断为赋能实体经济高质量发展贡献力量。

杨斌表示，在一期、二期母基金运作基础上，上海基金将进一步引领集聚有影响力的优秀子基金，吸引撬动更多社会资本参与企业投资，合力搭建一个有活力的投融资生态圈，精心打造具有全球聚合力的上海投融资品牌。通过持续努力，打造百亿级运作规模，在集成电路、生物医药、人工智能等领域形成千亿级产业集群，借助母基金平台集聚放大效应，打造万亿级资本生态，助推优秀企业高质量发展。

母基金行业要持续发展、行稳致远，需要进一步做好生态化赋能，服务实体经济高质量发展。杨斌表示，上海基金将进一步聚焦核心战略，努力发挥母基金在辐射带动、产业培育、项目引入方面的功能和作用，有效连接政府、产业集团、金融机构、承载区、子基金及被投企业等各方，在业务合作、技术应用、共同投资、项目推荐、招商引资等方面做好对接服务和增值赋能。

“我们将持续着眼从0到1、从1到N的创新全过程，广泛布局、精耕细作，努力培育更多龙头、链主企业，助力上海产业体系高质量发展。面向未来竞争，也将瞄准前沿技术‘核爆点’，做好前瞻布局和创新培育，不断提升持服务上海中心建设的贡献度和显示度。”杨斌说。

编辑：谈瑞

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