【财经分析】券商2023年业绩有望“阴转晴” 机构看好投行等业务增量空间

新华财经上海4月12日电（记者 杜康）2022年权益、固收市场均表现不佳，“看天吃饭”的券商行业也在2022年迎来了业绩普降，全行业140家证券公司净利润同比下滑36%。展望2023年，行业人士表示，一季度券商行业迎来确定性回暖，全年料将迎来双位数业绩增长。这其中，除了受益于投资业绩的大幅回升，投行业务和衍生品业务也将贡献较大业务增量。

投资业务拖累券商2022年业绩大幅下滑

证券行业的贝塔属性再次显现。2022年证券行业业绩整体大幅下滑。中证协统计数据显示，2022年全行业140家证券公司实现营业收入3950亿元，同比下滑20%；实现净利润1423亿元，同比下滑36%。 从披露年报的23家上市券商数据来看，2022年上市券商合计实现调整后营业收入3183亿元，同比下滑20.5%；实现归母净利润1087亿元，同比下滑29.1%。

多家上市券商在2022年年报中均提到，2022年业绩大幅下滑主要是受投资业务拖累。2022年权益、固收市场表现均低迷，上市券商投资业务收入同比下降45.83%至767.7亿元。根据证券非银金融分析师刘欣琦测算，上市券商2022年各项业务收入中，投资业务对营收下降的贡献度高达72.14%。

“2022年，券商在自营部分、板IPO跟投部分以及私募股权子公司一级市场的投资部分，均遭受了较大损失。此外，还有拥有较大香港业务占比的部分头部券商，其香港子公司2022年遭受净亏损或获利衰退幅度较大，对集团净利润带来了一定影响。综上所述，多重因素叠加下，投资业务成为2022年拖累券商业绩的最大原因。”摩根大通亚洲金融行业资深分析师黄圣翔说。

从上市券商2022年其他业务表现来看，经纪业务收入同比下降17.77%至873.03亿元。这主要是受2022年日均股基交易量下降，且佣金率延续下滑趋势影响。其中，代理买卖证券业务净收入同比下滑18.86%至554.60亿元；基金新发规模大幅下降导致的券商代销金融产品收入同比下滑24.33%至97.69亿元。

此外，2022年上市券商投行业务同比下降5.39%至472.83亿元，主要是受再融资规模、债券承销规模同比下降影响；资管业务营收同比下降8.24%至434.93亿元；信用中介业务收入同比下降7.17%至449.22亿元。

一季度业绩大概率回暖 看好2023年投行及衍生品业务增量空间

展望2023年，多位行业人士表示，预计券商行业将迎来双位数的业绩增长。

目前一季报未出，但行业人士预计一季度上市券商业绩“将整体确定性回暖”。刘欣琦预计，受市场行情回暖和2022同期低基数影响，上市券商2023年一季度调整后营业收入将同比增加超45%，归母净利润同比增长近70%。投资业务较低的同比基数是业绩上升的主因，对调整后营业收入上升的贡献度最大，将达到113%左右。

除了投资业务的底部反弹，投行业务和衍生品业务或将贡献今年券商最大的业务增量。

从2022年数据来看，2022年上市券商投行业务收入整体下滑，但当年市场IPO发行规模稳步提升。数据显示，2022年国内IPO发行速度有所放缓，数量有所下滑，但整体募资规模仍然有8%的增长。

“若从历年增长数据来看，中国IPO募资规模在2019年、2020年的增幅均超过80%，随后在2021年经历了弱双位数的增长，到了2022年增速则降至7%-8%。尽管这一指标呈现出了一定的下滑趋势，但考虑到去年的市场环境，同期美国等主要市场IPO数量下跌80%甚至90%，可以说A股IPO市场已经呈现出了很大的韧性。此外，鉴于2023年中国迎来了全面注册制的落地实施，券商投行业务今年同比料将有较好的增长并为未来几年提供持续增长的动力。”黄圣翔称。

衍生品业务方面，黄圣翔认为，伴随着A股机构化进程，机构投资者对衍生品业务的需求预计将不断增加，头部券商近几年来也一直在加大对衍生品业务的投入。“预计券商衍生品业务将拥有持续结构性的增长。”他表示。

此外，黄圣翔认为财富管理业务在短期内对券商业绩增长的贡献较为有限。他表示，券商财富管理业务的增长，涉及投资者行为模式和理念的变化，这将是一个长期的过程，短期内较难看到给券商带来明显的业绩增量。

编辑：翟卓

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