【财经分析】中国中免一季度营收创新高 但呈现增收不增利态势

新华财经北京4月28日电（记者闫鹏）4月27日晚间，披露2023年一季度报告，当季实现营业收入207.69亿元，创历年来单季度最好业绩，但归母净利润下滑逾10%。分析认为，受毛利率下滑影响，出现增收不增利现象，但随着国内旅游出行逐步恢复，有望带动免税行业重回景气。

业绩现上市以来首次下滑

公告显示，2023年第一季度实现营业收入约207.69亿元，同比增长23.76%；归属于上市公司股东的净利润约23.01亿元，同比减少10.25%。表示，一季度公司线下门店销售呈现明显回升态势。

根据此前已披露的2022年年报，业绩出现上市以来首次下滑。2022年实现营业收入544.33亿元，同比下降19.57%；实现归母净利润50.3亿元，同比下降47.89%。

分产品看，2022年免税商品销售营收260.32亿元，同比下降39.37%；有税商品销售营收279.74亿元，同比增长16.53%。两项主要业务毛利率分别为39.41%、17.42%，同比分别增加1.59个百分点和减少7.17个百分点。

在中指出，2022年免税商品毛利率略有改善，但疫情反复下有税商品收入的占比首次超过免税业务，而有税业务在全市场激烈竞争下，盈利承压，拖累整体零售毛利率下降5.06百分点至28.02%。

值得注意的是，从今年一季报看，营业成本和费用上升依然在挤压利润空间。一季度营业成本为147.47亿元，同比增长33.16%，高于同期营收增速，同时销售费用为20.48亿元，同比增长40.14%，导致一季度整体毛利率同比下滑5个百分点至29.00%。

有关负责人在近日举行的一季报线上交流会上表示，毛利率主要因当前销售的为2022年汇率高点时采购的商品而下降，销售费用率因谨慎原则计提机场租金多而上升，归母净利润若除去租金基本与去年持平。“机场客流逐步恢复，但租金按原合同计提，因此较高，后续会和机场积极谈判减免，有信心往下减免。”

公司中长期成长仍被看好

在一季报中，表示，4月1日起“担保即提”“即购即提”提货方式政策落地，这将给购物旅客带来更加便捷、多元的选择，更好地满足旅客即时购物需求，提升旅客在免税购物中的体验感，也有利于公司进一步降低物流成本、缓解离岛提货点压力。

据了解，我国免税业务采用特许经营模式，是我国唯一覆盖全免税销售渠道零售商，旗下涵盖机场、机上、边境、外轮供应、客运站、火车站、外交人员、邮轮和市内九大类型的约200家免税店。在海南市场实现销售额约占其总营收七成。

经济研究所大消费组组长曾光认为，一方面，国人离境市内免税店政策尤可期待，二季度出境游恢复加速有望催化。通过参内免税门店的布局及与部分重点城市的战略合作，未来有望全国范围内受益市内免税新政。另一方面，在海南持续全方位布局，未来顶奢布局也不排除进一步落地，海南旅游零售在亚太旅游零售中的竞争地位不断强化，海南免税中线成长值得期待。

根据海口海关数据，2023年一季度海口离岛免税购物金额169亿元，同比增长14.6%。另外，公开数据显示，2023年一季度三亚凤凰机场、海口美兰机场旅客吞吐量分别为619.54万人次、648.24万人次，同比分别增长51.1%和45.5%，航班起降架次、客座率等主要指标均实现明显增长。

消费零售行业首席分析师吴劲草认为，海南客流的逐步恢复有利于旅游零售行业市场规模扩张再次提速。中免市场地位稳固，随着海口国际免税城业绩持续爬坡、三亚海棠湾一期二号地于2023年投入运营，公司将重新进入市场份额提升通道，中长期看好作为旅游零售龙头受益跨省及出境游的逐步恢复。

“短期市场主要观望出境游未来分流的潜在影响，但过去三年已成长为全球旅游零售第一，在供应链、渠道能力已取得质的飞跃，国际影响力已今非昔比，并且2022年成功赴港融资为后续国内外扩张奠定了有利的资金支持。”曾光认为，在出行全面放开，线下免税优势业务将全面重启，叠加央企考核全面强化，中线成长仍有期待。

编辑：林郑宏

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