公募佣金或下调 中小机构影响明显

近期，有关公募基金万八佣金下调的消息传出，引发市场各方热议。

市场消息称，公募基金向券商支付的交易佣金或从当前万分之八降至万分之三至万分之四的水平，近期已经在调研但暂时没有明确的政策或消息出来，也没有进程表。

对此，记者向券商、公募基金人士多方求证。有卖方人士告知，没有接到降佣的正式通知，“有看到市场传闻，但实际情况客户那边目前没有具体变化。”

“一般来说，开户的佣金率是2.4%，交易量达到30倍就是万分之八，现在有的也是40倍万分之六。”有券商人士认为，在交易量不变的情况下，如果佣金率下降，那么整体蛋糕变小，因此对券商研究所来说会有比较大的冲击，也会倒逼研究所走向精品化，同时，券商财富管理端的收入会减少，业务开展会转变思路。

此外，一些小型的基金公司也可能受到降佣的波及，公募支付券商交易佣金是包括券商研究所的研究支持和财富条线的销售支持，如果佣金下降，基金公司可能更需要靠自身的能力。

据测算， 2020年、2021年以及2022年，全市场公募基金的佣金费率约为万分之7.863、万分之7.856以及万分之7.580，整体已呈现下降趋势，多位业内人士也表示，机构降佣是大势所趋，“对于基民而言，降低运营成本会对净值有些帮助，最终会优化投资者体验。”

公募佣金或将“腰斩”

随着公募基金规模历史性地站上了26万亿元的规模,券商的分仓佣金“蛋糕”持续扩大。

特别是在2021年，券商基金分仓佣金高达222亿元，较2020年同期139亿元激增83亿元，同比增长近57.52%。

2022年，受市场剧烈波动影响，公募基金股票交易总额为24.90万亿元，券商揽入的公募基金分仓佣金总额为188.72亿元，同比2021年222.50亿元下滑约15%，多个大型券商佣金下降。

记者了解到，以往基金交易量达到约定的30倍，佣金费率就可稳定在万分之八左右。

不过随着A股投资者结构机构化趋势加速，公募基金的股票交易量大增，如果达到了40倍，就会更低可以到万分之六。

数据测算显示，基金佣金费率整体已呈现下降趋势。

2022年9月，国务院印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，其中提到市场主体特别是中小微企业、个体工商户生产经营困难依然较多，要积极运用改革创新办法，而优化营商环境、降低制度性交易成本是减轻市场主体负担、激发市场活力的重要举措。

在规范涉企收费的管理中，《意见》提到推动减轻市场主体经营负担，并着力规范金融服务收费，鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。

多位业内人士也表示，机构降佣是大势所趋，“对于基民而言，降低运营成本会对净值有些帮助，最终会优化投资者体验。”

冲击券商研究所和财富线

券商研究所将受到机构交易佣金“腰斩”的直接冲击。

一直以来，券商研究所是“以研究换佣金”的商业模式，分仓佣金的金额也是体现各券商研究所综合研究实力的重要指标。

因此交易佣金费率的下降会对券商研究所的研究生态产生冲击，特别是一些以研究业务作为特色业务的中小型券商。

有券商人士介绍，过去几年，不少券商在研究业务上发力，包括扩充研究所团队或者向卖方研究业务转型等，因为研究所是轻资产业务，人员匹配到位后，业务优势立刻显现。

比如2022年表现最为突出的民生证券。2021年8月，安信证券研究所原所长胡又文加盟民生证券，担任公司副总裁、民生证券研究院院长。全年实现分仓佣金收入2.95亿元，同比大涨419.22%，从去年同期的49名升至28名，跻身TOP30榜单。

此外，2022年的分仓佣金收入超过5亿元、2022年交易佣金1.74亿元，同比大涨160%，提升14名，表现均可圈可点。

有业内人士表示，分仓佣金是一些券商研究所的收入大头，万八降万四直接砍半，对研究所收益影响很大，已经有消息说研究所销售因此被预裁了。

不过，也有某上市券商研究所人士认为，降低费率不会改变研究所固有的商业模式，只会让收益下滑，所以会倒逼研究所改革或转型。

一方面，需要寻找新的增长点，改善对基金分仓依赖太重的现状，未来可以转向付费、定制业务，同时研究业务往往与券商的经纪、投行、资管、自营部门都有较强的协同效应，也可以调整研究业务的战略定位。

另一方面，对于一部分研究所来说，需要对大而全的研究业务有所取舍，走向结合自身的资源禀赋的精品化研究。

此外，降佣对券商财富来说也会有较大的影响，在财富端的收入减少的同时，未来业务开展会转变思路，一些不产生直接效益的业务会更难以展开。

波及中小基金公司

在降费增效的大趋势下，中小基金公司也将受到更大影响。

公募基金业内，大型基金公司通常具有更为强大的投资研究团队和与之匹配的资源支持，比如工银瑞信基金就组建了一支风格稳健、风格多元的专业团队，公司投研团队由资深基金经理和研究员组成，投研人员约180人，投资人员平均拥有12.5年的从业经验。在投研团队内部，施行以老带新机制，形成了老中新三代投研梯队。

而中小基金公司往往在这方面存在短板，投资研究能力上的差距，也在一定程度上影响中小基金公司在基金运行过程中投资决策的胜率及盈利情况等一系列问题。

以往，基金公司给予券商的交易佣金可以换取券商研究所的研究支持和券商财富条线的销售支持，未来若佣金下降，基金公司可能更需要靠自身的能力。

因此有业内人士认为，交易佣金下滑，对整个行业都有影响，但对小基金公司影响更大。

不过，对于广大的基民来说，因为佣金是通过基金资产支付，因此降佣就意味着低运营成本，会对净值有些帮助，最终会优化投资者体验。

编辑：翟卓

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