【财经分析】医美茅暴跌：三季度营收净利环比双降 实控人及时出手亿元力挺

新华财经北京10月26日电（林郑宏） 10月25日，“医美茅”在上午大幅低开后，全天持续下行，最终大跌12.16%，股价刷新近3年来低点，总市值亦跌破700亿元。

股价大跌背后是三季报数据的萎靡。24日晚间，发布三季报，显示第三季度营收、净利分别同比增长17.58%和13.27%，增速较二季度出现断崖式下滑。

此外，公司三季度单季营收和净利为7.108亿元和4.549亿元，分别较二季度下降14.29%和17.19%，而去年同期相应数据分别为33.1%和29.0%的正增长。

强复苏“戛然而止”或吓到部分投资者

“这样的公司，机构此前最为看重的就是业绩的持续高增长。高增长带来高溢价，一旦高增长不再，股价很容易就会出现大幅度的下跌。”一位不愿具名的资深基金业人士对新华财经表示，25日A股医美行业指数是上涨的，但股价仍大幅下行。

在他看来，今年前三季度整体的业绩表现还是可以的，营收和净利的同比增速分别达到了45.71%和43.74%，这一数据和去年同期相比，净利的增速甚至有4个多百分点的提高，但是在整体市场下跌的背景下，任何业绩上的瑕疵都会被放大。

数据统计显示，自2021年一季度开始，营收和净利的增速就进入了相对平稳状态。在去年四季度，公司单季度业绩增速创下近年来最差表现，营收和净利的同比增速均收窄至个位数，同时环比增速仅为-25.66%和-32.36%。今年上半年，公司业绩出现了明显反弹，其中二季度营收和净利的同比增速分别达到82.6%和76.53%，均为近年来最高水平。但也正是相对靓眼的上半年业绩数据，让第三季度的数据呈现“断崖式下滑”状态。

上述基金业人士称，超过12%的单日跌幅在的历史上也并不多见，显然第三季度的单季度业绩表现令部分投资者失望。

实控人拟最多1亿元增持 券商力挺

股价大跌后，在25日晚间即发布了增持公告，显示公司实控人、董事长简军拟以自有资金增持5000万-1亿元公司股份，计划增持价格不超过450元/股。这一价格上限较25日收盘价的318元/股高出约41.5%。

除了实控人及时出手力挺自家公司股价，新华财经也注意到多家券商在三季报发布后第一时间发布了。据不完全统计，共有12家券商在近两日内发布相关，其中评级为“买入”的有11家，仅民生证券给出“推荐”评级。

安信证券认为，受到炎热气候影响，7-8月为医美行业淡季，叠加消费者对医美等可选消费态度趋于谨慎，三季度行业整体表现疲软，公司作为玻尿酸医美注射剂龙头受到一定影响。长期看，公司在研产品进展顺利，如生天使与濡白天使新品持续放量，9月开始医美市场需求逐渐回稳，四季度低基数下公司业绩有望修复。

民生证券认为，三季报来看，公司毛利率同比稳步提升，但控费能力有所下滑。毛利率端，前三季度毛利率为95.30%，同比+0.69pct；第三季度，毛利率为95.07%，同比+0.13pct，环比有所收窄。毛利率呈现同比稳步提升趋势，一方面受益于规模效应下的成本下行；另一方面，随濡白天使等高端线产品收入占比提升，产品结构进一步优化，而Q3毛利率环比略有下滑，或系成本稳定下，产量有所缩减致使毛利率波动。

预期，公司有多条重磅管线储备，涉及肉毒／再生／减脂塑形／胶原蛋白／埋线／辅助产品等多潜力领域，其中肉毒毒素管线III期临床已完成，根据招股书披露有望于2024年获批上市，看好未来管线商业化潜力。未来在医美行业复苏+渗透率持续提升的背景下，公司将以现有产品为基本盘，以成长性单品及在研管线不断贡献业绩增量，有望持续巩固业内龙头地位。

编辑：林郑宏

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